事件

2025年2月25日，公司披露2024年度業績快報公告，預計2024年實現營收18.04億元，同比+60.03%；實現歸母淨利潤2.93億元，較上年同期增加3.41億元，實現扭虧為盈；實現扣非歸母淨利潤2.70億元，較上年同期增加3.35億元。

投資要點

需求回暖，扭虧為盈。2024年，公司所處的半導體設計行業景氣度回升，消費電子等下遊市場需求帶動下市場有所回暖，公司把握契機，持續豐富和優化產品品類和結構、不斷開拓市場領域和客戶群體，同時根據客戶需求及時進行技術和產品創新。隨著公司近年持續高投入的研發項目逐步落地，公司快速把握新增領域增量市場機遇，提高新產品市場滲透率。2024年度，公司全年營業收入創曆史新高，整體實現營收18.04億元，同比+60.03%。產品線方麵，公司基於“存儲”與“存儲+”並行的戰略，原有存儲產品線持續完善產品全係列布局及工藝性能領先性，重視中高端工控及車載客戶的拓展機會，以及新增領域的增量機會，為有效拓展市占率奠定產品基礎；“存儲+”產品線下的MCU產品和VCMDriver產品迅速建立品牌知名度，實現了持續快速的發展。2024年公司實現扭虧為盈，利潤較上年度有顯著增長，主要係以下因素：1）營收較上期增長60.03%；2）公司綜合毛利率同比有所增加；3）計提資產減值準備的影響：2024年確認存貨跌價損失約為350萬元，同比大幅減少；4）公司獲得的各項政府補助相較2023年同比有較大幅度的增加。

端側AI推動Nor容量提升。隨著全球AI市場的快速發展，AI大模型等新興場景的湧現，對存儲需求的增長提供了強勁動力，存儲技術升級和容量提升也將是存儲行業的趨勢所在，在這一背景下，存儲芯片需求不斷提升，這對存儲芯片的性能、容量、讀寫速度、體積、功耗等方麵都提出了更高的要求，公司前期積累的存儲技術優勢，為後續公司的產品發展和市場拓展奠定了基礎。未來，公司在原有存儲產品線的基礎上將持續根據客戶及市場需求補充、升級迭代產品，並研發出更多品類，探索先進技術，成為具有全係列、高競爭力的NORFlash和EEPROM產品的廠商；同時，公司繼續探索存儲領域不同工藝下的更先進製程，並進行創新下一代工藝的技術儲備，研發其他類別存儲技術，擴大存儲芯片產品類別。

投資建議

我們預計公司2024/2025/2026年分別實現收入18/21/25億元，實現歸母淨利潤分別為2.9/3.5/4.1億元，當前股價對應2024-2026年PE分別為45/38/32倍，維持“買入”評級。

風險提示

產品研發風險，基礎工藝技術授權到期風險，主營業務市場規模相對較小，公司競爭實力有待提高的風險，市場競爭加劇的風險等。